港股IPO市场降温 多家企业推迟上市等待估值再平衡
11月4日，和美的药业在招股截止后宣布延迟上市，这已是10月下旬以来第三只临期“踩刹车”的港股新股。与此同时，多家A股公司也选择取消或暂缓港股IPO。与此形成鲜明对比的是，半年前港股市场曾因发行过快而出现“铜锣不够用”的局面。短短半年间，港股一级市场经历了剧烈的冷热转换，IPO市场正从抢发行切换至择窗口模式，一场关于定价、资金与预期的再平衡正在酝酿。
港股IPO市场的转折信号早在7月便已显现。7月9日，港股一天内7家公司同日挂牌，逼近2018年的历史峰值，但除齐云山食品收涨162.5%外，其余新股表现平淡。进入9月和10月，新股公开发售认购倍数从上半年的数百倍回落至个位数，甚至出现认购不足额的现象。Wind数据显示，7月以来上市的37只新股中，有18只首日破发，破发率接近50%；截至最新数据，已有27只股价破发，部分新股相对发行价跌幅达七成。
面对市场遇冷，发行人集体选择“刹车”。9月17日，四方精创延迟全球发售；9月22日，军信股份公告将再行确定发行事宜；10月及11月，瘦西湖文旅、微亿智造、和美的药业-B接连宣布退回认购款、延迟上市。此外，汉得信息、博瑞医药、中文在线、中坚科技等A股公司也宣布取消或暂缓港股IPO。不过，降温并非熄火，9月以来优地机器人、欢创科技上市首日分别大涨153.84%和265.68%，11月9日上市的远信储能盘中一度大涨超120%。
浦银国际首席策略分析师赖烨烨认为，转冷原因包括解禁压力集中释放、供给集中摊薄打新资金，以及一二级市场估值倒挂。澳洲会计师公会大中华区分会副会长梁祐庭指出，发行遇冷反映了买方议价能力增强，部分项目定价未能充分反映市场变化。以同仁堂医养为例，其3月首次招股发行价区间为7.3至8.3港元，7月第二次招股下调至5.48至6.21港元，最终定在5.50港元，成功上市。梁祐庭强调，拟上市企业需重新审视估值，结合企业基本面与市场环境具体分析。
对于何时重启IPO，多位延迟上市企业表示将择机进行。赖烨烨分析，若海外流动性边际改善、美债收益率回落、南向资金重回净流入，将改善新股承接预期并推动AH溢价收窄。梁祐庭建议观察2027年初，若二级市场趋稳、各方定价预期接近、新股及再融资表现改善，新一轮资金配置将支持融资活动恢复。在此之前，投资者对AI、半导体等板块的反馈及机构年末的审慎态度，都是影响市场情绪的重要因素。
