熊猫债年内发行突破2500亿元，外资募资占比首次过半

熊猫债市场在2026年展现出强劲的增长势头，发行规模与存量水平均创下历史纪录。根据万得数据，截至11月5日，当年累计发行金额达到2518.05亿元，较去年同期增长58.12%。这一数值不仅远超2025年的1835.6亿元和2024年的1948亿元，更刷新了历史最高发行纪录。与此同时，熊猫债的存量规模也攀升至5358.79亿元，同比增长32.31%，显示出海内外资金对人民币债券资产的持续认可。

发行主体的结构变化成为本轮扩容的显著特征。国家外汇管理局发布的《2026年上半年中国国际收支报告》指出，熊猫债发行人已逐渐从早期的国际机构试点、境外中资机构主导，演变为境外中资与外资主体共同参与的格局。2026年上半年，外资发行人募资规模占市场总募资规模的54%，这一比例首次超过中资背景发行人，标志着外资参与度达到了新的高度。

主权类发行人的活跃进一步丰富了市场主体。上半年，斯洛文尼亚、哈萨克斯坦、巴基斯坦等国政府或主权财富基金相继完成首次熊猫债发行。政府背景发行人的募资规模约为200亿元人民币，是2025年全年该类发行人募资规模的3倍。这一趋势表明，境外官方机构正在将熊猫债纳入其多元化融资渠道，提升了市场的国际影响力与稳定性。

在融资条件方面，熊猫债的发行期限呈现拉长态势，今年加权平均发行期限达到3.27年。与此同时，利率水平延续下行趋势，加权平均利率降至1.83%。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅分析认为，期限拉长反映了发行人对人民币长期融资环境稳定性的信心，使其更愿意通过中长期品种匹配项目运营节奏，而利率走低则凸显了熊猫债在全球主要融资市场中的成本优势。

陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷预计，按当前发行节奏，今年熊猫债发行量有望达到3000亿元。《报告》认为，随着跨境证券投融资开放深化及人民币国际化推进，境外主体发行和配置熊猫债的意愿将保持较高水平，推动市场稳步扩容，从而进一步提升我国金融市场融资功能，促进人民币跨境使用。